Rəy: Tesla balonu: Elektrikli avtomobillərə edilən mərclər və SPAC-lərin yüksəlməsi dot-com bumunun yeni versiyasına səbəb oldu

Göndərildi: 08.09.2021
Məqalənin müəllifi Adəm Quliyev

İnvestorlar növbəti böyük şeyi axtararkən risk şirkətlərinin rolunu öz üzərinə götürürlər, gənc şirkətləri qiymətləndirməsini təsdiqləyəcək gəlir növünü göstərməyə başlamazdan bir neçə il əvvəl həddən artıq qiymətləndirirlər - yaxşı tanış?

  • E-poçt nişanı
  • Facebook nişanı
  • Twitter nişanı
  • Linkedin işarəsi
  • Flipboard nişanı
  • Çap işarəsi
  • Nişanın ölçüsünü dəyişdirin

İstinad olunan simvollar

1990-cı illərdə, gənc texnoloji səhmlərin artdığını gördükdən sonra, sərmayəçilər az miqdarda gəlir əldə etmədən gənc şirkətlərə böyük bir dəniz dəyişikliyinin qlobal iqtisadiyyat üçün üfüqdə olacağına dair vədlər verdilər.

2020-ci illərdə buna bənzər bir şey yaşanır: Tesla Inc TSLA meteorik artımından sonra gənc elektrikli nəqliyyat vasitələri və muxtar nəqliyyat vasitələri ehtiyatları -0.98% və Nio Inc. NIO kimi Çinli rəqiblər -2.01% olsa da avtomobil sənayesi üçün tamamilə elektriklənmiş gələcək illərdir, hətta on illərdir.

Bu cari unikal baloncuk bir ev axtaran bir çox pulun birləşməsindən meydana gəlir; xalqa açıq olan xüsusi təyinatlı satın alma şirkətlərinin və ya SPAC-lərin rekord sayı; və növbəti Teslanı axtaran investorlar. Bu reseptin ən vacib maddəsi həm təcrübəli institusional həm də fərdi investorlara risk kapitalistləri kimi rol oynamaq şansı verən elektrikli nəqliyyat vasitələri istehsalçılarını satın almağa yönəlmiş boş şirkətlərdir.

"SPAC investorları 'növbəti Tesla' nı almaq məqsədi ilə spekulyasiya etməyə daha çox hazırdılar" dedi Renaissance Capital-ın baş IPO bazar strateqi Matt Kennedy, SPAC ərazisindəki artan gəlirlərin institusional alıcıları da cəlb etdiyini söylədi.

Bəzi hava köpükdən sızmış ola bilər. Tesla-nın səhmləri, fevral ayının sonu və mart ayının əvvəllərində cazibə qanununa tab gətirib, stratosferik yüksəkliklərindən aşağı düşdü və bir ayda 277 milyard dollarlıq bazar dəyərini itirdi. Bununla birlikdə bu itkilər geri döndü və bazar ertəsi etibarilə Tesla, 2020-ci ilin sonundakı ilə eyni dəyərdə idi - keçən ilin əvvəlindəki qiymətləndirmədən səkkiz dəfə. Çinli rəqiblər Nio, Li Auto Inc. LI, -2.13% və Xpeng Inc. XPEV, + 1.35% hələ də aşağı düşdü, eyni zamanda ən aşağı səviyyədən geri döndü.

SPAC-lar, investorlar bu səhmlərin 2020-ci ildə qazandıqları mənfəət növlərini axtardıqları üçün geniş spekulyasiya göstərməyə davam etdilər.

"Düşünürəm ki, elektrikli nəqliyyat vasitəsi, investorların keçmiş gəlirlərini təqib etdikləri bir şeydir" dedi Florida Universiteti professoru Jay Ritter, həm SPAC'lara sərmayə qoymuş, həm də gec Tesla hissələrini qısaltmışdı. "Bütün baloncuklarda olduğu kimi, dönüş nöqtəsinin harada olacağını bilmək çətindir."

EV şırınga üçün iki xəbərdarlıq nümunəsi

İki EV şirkəti, investorların ehtiyac duyduğu diqqəti və bu ilkin mərhələlərdə olan problemlərdə yaxşı nümunələrdir. Nikola A.Ş. Ancaq qısa bir satıcı, Hindenburg Research, bu köpüyü söndürməyə kömək etdi. Sentyabr ayında Hindenburg, Nikola'yı "mürəkkəb bir fırıldaqçı" adlandıraraq ətraflı bir hesabat yayımladı və şirkətin hidrogen yanacaq hüceyrəsi texnologiyasında çalışan bir yük maşınının əslində bir təpədən aşağıya döndüyünü, qaçmadığını çəkdiyi zaman aldadıcı bir video hazırladığına diqqət çəkdi. öz gücü ilə.

Keçən İyul ayında, Hindenburqun hesabatından əvvəl təxminən 66 dollar səviyyəsinə yüksələn Nikola, Çərşənbə axşamı 15,85 dollar səviyyəsində bağlandı.

Nikola buxar dəsti düşərgəsində ola bilsə də, Lucid Motors Inc başqa bir hekayədir. Tesla'nın Fremontdakı Silikon Vadisi istehsal sahəsindən çox da uzaq olmayan Kaliforniya ştatının Newark şəhərində yerləşən qanuni bir potensial Tesla rəqibi olaraq görülür. Lucid, Tesla Model S-nin baş mühəndisi Peter Rawlinson tərəfindən qurulmuşdur və bu il istifadəyə verilməsi gözlənilən elektrik lüks sedan və elektrikli bir SUV hazırlayır.

SPACs ətrafındakı maniya Lucid-i də vurdu. Yanvar ayında Lucid'in bir Churchill Capital Group CCIV adlı bir SPAC tərəfindən satın alınacağı xəbərinin sızmasından sonra, -0.74%, SPAC-dakı səhmlər spekülatörler atlandıqca əsassız səviyyələrə yüksəldi. Birləşmə həqiqətən Fevral ayının sonunda elan edildikdə, Wall Street-dən şirkətə xalqa nisbətən daha az qiymət verən və səhmləri düşən bir sərmayə.

EV şirkətlərinə girmək istəyən spekulyantlar üçün daha çox ağrı ola bilər. Yalnız yanvar ayında, Dealogic-ə görə, 90 SPAC-lər ictimaiyyətə açıqlanmaq üçün müraciət etdilər. Bu şirkətlərdən yalnız bir neçəsi həqiqətən elektrikli nəqliyyat vasitələrinə və ya akkumulyatorlara diqqət yetirməyi planlaşdırdıqlarını söyləsə də, bir çoxu satın alma üçün hədəf bir sənaye və ya bazar təyin etmədi, lakin davamlı bir fokusdan bəhs etdi - məsələn, Switchback II SWBK.UT, +% 0.19 Yanvar ayındakı IPO-da 275 milyon dollar qazanan Dallas, “kritik emissiyaların azaldılması hədəflərinə çatmaq üçün karbondan təmizlənməsi üçün yenilikçi həllər tələb edən sənayeləri hədəf alan geniş enerji keçidi və ya davamlılıq arenasında” şirkətlərə diqqət yetirmək niyyətində olduğunu söylədi.

“Heç vaxt bazarın pulu olan insanlar üçün məhsul tapmaq qabiliyyətini aşağı salmayın. Bazarda hazırda məhsuldan daha çox pul var. Hazır olan IPO-ların rafı olduqca çılpaq idi və COVID-19 ilə daha çox qısır qoydu ”dedi New York Universitetinin Stern Business School-un marketinq üzrə professoru Scott Galloway, keçən ilin sonunda verdiyi bir müsahibədə. “Beləliklə, birdən-birə ictimai şirkətlər axtaran yaxşı pul var. Bu alt bazarın SPACS ətrafında nə qədər sürətli islahatlar apardığı inanılmazdır. ”

Fidelity və Franklin Templeton kimi tipik IPO alıcıları, SPAC-da daha yüksək ticarət edildiyi üçün Lucid-ə yatırılan investisiya növü olan dövlət səhmlərinə və ya PIPE-lərə özəl investisiyalar hesabına SPAC-lara böyük investisiyalar qoyurlar.

SPAC'lar qeyri-adi bir investisiya fürsətini təmsil edir, çünki onlar iki mərhələdə baş verir. Birinci mərhələdə, boş çek şirkəti, IPO-da, satınalma öncəsi mərhələdə pul toplayır və bu, investorlara yaxşı bir gəlir gətirə bilər. Təklif olunan bir alış-veriş investorların ürəyincə deyilsə, sərmayəçilərə orijinal fondları toxunmadan çıxma imkanı təklif edirlər.

İndiyə qədər investorlar ümumilikdə SPAC-larda, xüsusən də hedc fondlarında və ya SPAC mafiyasında əla bir iş gördülər, dedi Ritter. Dealogic-ə görə, 2020-ci ildə ABŞ bazarlarında cəmi 262 boş çek şirkəti satışa çıxarıldı və bu 2020 müqavilələri üçün cari ortalama performans% 21,3 idi. İndiyə qədər 2021 IPO SPAC üçün mövcud orta performans 1.95% -dir.

Ritter, qazancından o qədər təsirləndi ki, investisiya hesabındakı vəsaitlərini maraqla heç bir şey qazanmadığını gördükdən sonra, sonrakı bazarda bir neçə SPAC-a investisiya qoydu.

“İnvestor həvəs var. Təchizat partlasa da, investor tələbi daha da sürətlə artmaqdadır ”deyən Ritter, elektrikli nəqliyyat şirkətlərinin əksəriyyətinin standart, daha baha başa gələn IPO prosesi ilə deyil, bir SPAC vasitəsi ilə xalqa çıxmağı seçdiyini söylədi.

SPAC'lar adətən satınalma əvvəli mərhələdə daha yaxşı bir sərmayədir və bu, şirkətlərin satın alması üçün təyin olunan müddət iki ilə qədər davam edə bilər. Ancaq yalnız erkən investorlar, çox vaxt SPAC-lara yatırımları üçün ən böyük təhlükəsizliyi ala bilirlər. Ümumiyyətlə IPO-nun hər bir səhmi ilə əvvəlcədən müəyyən edilmiş bir qiymətə pay almaq hüququ verən bir order alırlar. Satış sonrası sövdələşmədə iştirak edən dövlət investorları bu seçimi ala bilmirlər, bu səbəbdən də hedcinq fondları SPAC-lərdə etibarlı bir şey olaraq sıfırlandı.

Ritter, Tesla-nı özü idarə etsə də, ehtiyatı az olduğunu qeyd etdi.

EV SPAC'lar yeni dot-com balonu kimi

1999-2000-ci illərdəki nöqtə-kom bumu və büstü, o zaman Hollandiya Respublikasının 17-ci əsrində lalə maniyası ilə tez-tez müqayisə edildiyi kimi, bu gün də bazarda olan bəzi fərqli baloncuklar haqqında eyni sualı verməyə dəyər. GameStop Corp. GME, elektrikli avtomobil şayiəsinə +% 1.33 dəlilik.

Həm lalə bumu, həm də dot-com bumu dövründə yeni və nisbətən bilinməyən məhsullar təqdim edildi və qiymətlər (lalələr üçün fyuçers müqavilələrində, dot-com şirkətləri üçün səhm qiymətləri) davamlı olmayan potensial tələb üçün səs-küyə əsaslanaraq heyrətləndirici səviyyələrə çatdı. . Pets.com və Webvan kimi bir çox şirkət sonda zamanlarını qabaqlayan iş fikirləri ilə çökdü, digərləri isə tarixin ən böyük mühasibat saxtakarlıqlarından biri ilə investorları aldadan WorldCom kimi bazar maniyasından istifadə etdi. Digərləri, Amazon.com Inc AMZN kimi bazarda 1,6 trilyon dollardan çox inanılmaz yüksəkliklərə çatan% -1,59 kimi sağ qaldı və inkişaf etdi.

Qlobal avtomobil sənayesi bənzər bir seysmik dəyişiklikdən keçdiyindən, investorlar oxşar bir fenomen üzərində bank işi aparırlar, lakin elektrikli avtomobillər və qazla işləyən yanma mühərriklərini əvəz edən muxtar nəqliyyat vasitələri. Buraya EV şirkətlərinin başqa bir məhsulunun dünyanın ən çox əhalisi olan ölkəsində Teslanı salmağa çalışdığı Çindəki şirkətlər daxildir. Hal-hazırda, elektrikli avtomobillər hal-hazırda qlobal avtomobil satışlarının yalnız 2% -ni təşkil edir. Gələcək üçün təxminlər 2030-cu ilədək satılan avtomobillərin% 10-dan 20% -ə qədər olan aşağı proqnozdan, eyni zamanda, bazarın üçdə ikisinə qədər dəyişir.

Üfüqdə gözlənilən dəyişikliklərlə birlikdə Tesla'nın 2020-ci ildəki nəhəng səhm qazancı ilə birlikdə S&P 500 SPX-ə əlavə edilməsi -0,75%, bir daha sübut olunmamış və ya ilkin mərhələli texnologiyalara bəzi dəli bahislərə səbəb oldu.

IPOS-u izləyən və öz IPO ETF IPOS-una sahib olan Renaissance Capital-a görə, 2020-ci ildə 15 özəl elektrikli vasitə şirkəti boş çek şirkətləri tərəfindən satın alındı ​​və hal hazırda kütləvi ticarət olunur. Ancaq əksəriyyətinin kanıtlanmış bir texnologiyası və ya iş modeli yoxdur, az gəlir və ya heç bir qazancı yoxdur.

Renaissance Capital-dan Kennedy, "Bu, böyük potensiala sahib bir sahə olsa da, bu şirkətlərin bir çoxu tamamilə sübut olunmamışdır və investorların müştəri qazanma və ya miqyaslı istehsal etmə qabiliyyətləri baxımından çox az şey var" dedi.

Nikola, Lucid və Fisker Inc. FSR kimi boş çek şirkətlərinin ABŞ EV hədəfləri, Los Ancelesdəki bir elektrikli avtomobil startapı,% -1.42, satış üçün heç bir elektrikli vasitə istehsal etməmiş və ya hələ gəlir əldə etməmişdir. Ancaq bazar qiymətləri artdı və şirkətlər qısa müddətdə böyük gəlir əldə edəcəklərini vəd etdilər.

Bu səhmlər mənfəət və ya gəlirlə deyil, təmiz spekulyasiyalarla satılır. Fisker, Apple Inc şirkətinin AAPL,% -1.41 iPhone istehsalçısı Foxconn Technology Group 2354, -0.30% ilə bir anlaşma memorandumundan sonra, ehtimal ki FoxConn's-da 250.000-dən çox elektrikli SUV istehsal etmək üçün səhmlərinin təxminən 40% artdığını gördü. Wisconsin-də yeni bir fabrik. Müqavilə Fiskerin ikinci modeli üçündür və istehsal 2023-cü ilin sonunda başlayacaq, çünki yüksək qiymətlərlə müqavilə bağlamaq üçün bir növ Uber kimi bir yanaşma tətbiq etdi.

Fiskerin tarixi, investorların niyə narahat olmalı olduğunu göstərir. İlkin şirkət olan Fisker Automotive, 2013-cü ildə iflas etdi və varlıqları, bəzi marka hüquqlarını qoruyub saxlayan və şirkətin adını verən qurucusu ilə vidalaşarkən Fisker Inc şirkətini quran bir Çin avtomobil hissələri şirkəti tərəfindən satın alındı. Fiskerin ilk məhsulu Okean adlanan elektrikli SUV-un 2022-ci ilin sonunda satışa çıxarılması gözlənilir.

SPAC vasitəsilə Fisker's IPO haqqında daha çox oxuyun

Gəlir və mənfəət və ya hətta məhsulu olmayan şirkətlərə mərc etmək üçün istifadə edilən riskli kapitalistlər üçün daha uyğun olan investisiya növləri bunlardır. EV bazarına və ya davamlı enerji arenasına baxan SPAC-ların hədəf aldığı şirkətlər siyahısına elektrik batareyaları, şarj stansiyası istehsalçıları və Lidar kimi EV və AV-lər üçün digər komponentlər istehsal edən şirkətlər də daxildir.

Velodyne Lidar Inc., VLDR, -2.26% muxtar nəqliyyat vasitələrində görmə sisteminin bir hissəsi olaraq istifadə edilən və indi SPAC sonrası müharibənin ortasında olan texnologiyanı istehsal edir. Kaliforniyada yerləşən Morgan Hill şirkətini quran David Hall və həyat yoldaşı, Velodyne Lidar'ı satın alan və keçən ilin sonunda bir SPAC vasitəsi ilə şirkəti ictimaiyyətə aparan investorlarla aralarında mübahisə edirlər. Ancaq o vaxtdan bəri Halls və Velodyne alıcıları arasında mübahisə yaşandı.

Keçən ay şirkət, bu vəzifələri tutmuş və Marta Hall'un işini dayandıran David Hall və Marta Thoma Hall'un davranışları ilə əlaqədar bir araşdırmanın ardından yeni bir sədr və baş marketinq vəzifəlisini təyin etdi.

Velodyne, "İstintaq, Cənab Hall və Xollların hər birinin idarə heyəti və şirkət prosesləri ilə əlaqədar olaraq qeyri-adekvat davrandıqları və şirkət zabitləri və direktorları ilə münasibətlərində hörmət, dürüstlük, dürüstlük və səmimiyyətlə davrana bilmədikləri nəticəsinə gəldilər" dedi. Fevralın sonunda bəyanat və tənzimləmə sənədləri.

İkisi də onları sıxışdıran şirkətin direktorları və Velodyne-dəki adi səhmlərin% 58.4 payına sahib əksəriyyət sahibləri olaraq qalırlar.

"Tamamilə aydın olmaq üçün: Velodyne Lidarın strateji istiqaməti və hazırkı rəhbərliyi ilə bağlı çoxsaylı narahatlığım olduğu üçün idarə heyətindən istefa etməyi seçdim" deyə David Hall keçən həftə etdiyi açıqlamada bildirdi. “İdarə heyətinin səhmdarlara qarşı bir mədəniyyət inkişaf etdirdiyinə və Velodyne Lidarın korporativ idarəetməsinin pozulduğuna qətiyyətlə inanıram. Bəlkə də ən çox narahatlıq verən şirkət, şirkətin 2020-ci ilin dördüncü dördüncü mənfəətini və itkin ilin sonu proqnozlarını sərbəst buraxmasına baxmayaraq, cənab [Anand] Gopalan üçün artırılmış kompensasiya paketinə möhür vurması barədə qərar verdi. ”

Qopalan Veloydyne-nin icraçı direktorudur.

Bir neçə həftə əvvəl Hall The Wall Street Journal-a bu hərəkətlərin “şirkəti SPAC adamları tərəfindən qaçırmaq üçün yaxşı hazırlanmış bir plan” olduğunu söylədi. Zallar dərhal bir reportaj üçün əlçatan deyildilər.

Velodyne dastanı, köklü qurucuların sərmayəçiləri ilə təmasda olduqda, hələ əsas vaxta hazır olmayan başlanğıc şirkətlərində tez-tez baş verə biləcək bir şeydir. Son illərdə mətbuata yol açan yüksək səviyyəli bir nümunə, VC sərmayəçilərinin Uber Technologies UBER-də həmtəsisçisi Travis Kalanick-in qovulmasına, şirkətin ictimaiyyətə açıqlanmasından çox əvvəl -% 0,50 idi.

Beləliklə, SPAC'lar, orta səviyyəli pərakəndə investorların Silikon Vadisi vençur kapitalistləri ilə daha bərabər oyun sahəsinə sahib olduqları, gənc şirkətlərin ilk mərhələlərində iştirak etdikləri risk-kapital qoyuluşunun demokratikləşməsini təmsil edə bilsə də, bu da böyük risklərin demokratikləşdirilməsidir. ümumiyyətlə peşəkar investorlar tərəfindən ödənilir. Ancaq investisiyalarını ən azı 10 müxtəlif gənc və ya yüksək riskli şirkətlərdən ibarət bir qrupa yayan, əksəriyyətinin böyük bir qalib gələcəyini ümid etdikləri üçün uğursuz olacağını bilən vençur kapitalistlərindən fərqli olaraq, fərdlərin itirəcəyi çox şey var.

“İndi gördüyümüz SPAC-lar bir qədər VC-yə bənzər şirkətlərə yönəlib. Bu şirkətlərin çoxunun gəliri yoxdur, müsbət nağd pul və ya qazancı yoxdur. Bu, bir SPAC vasitəsi ilə maye formada bir VC kimidir ”dedi. Dəyirmi Masa Sərvət İdarəetməsinin ortağı və baş investisiya direktoru Robert Davis. "Bütün bu SPAC'lar əla olmayacaq."

Bu sövdələşmələrin çoxunda, xüsusən də “gəlirdən əvvəl” dəstəsində çox risk var.

Georgetown'un McDonough Business School-un sahibkarlıq üzrə dosenti Sandeep Dahiya, "Bu bir az orta əsrlərdə olduğu kimi, kimyagərlər əsas metal götürüb qızıla çevirərdi" dedi. “SPAC-lar belədir: 'Budur, pulunu bizə ver və səni varlı etməyə çalışacağıq.' Görək bunun necə reallaşdığını. ”

Əksər investorlar üçün, xüsusilə hedcinq fondları kimi erkən girməyən orta pərakəndə investor üçün, çox güman ki, qısa müddətdə yaxşı bitməyəcəkdir. Uzunmüddətli gəlirlərə bahis edən hər kəs ağıllı şəkildə seçməli və günün SPAC ləzzətindən çəkinməlidir.